L’or et le dollar américain chutent, les actions américaines s’envolent, la politique QT de la Fed atteint un point d’inflexion

Conditions du marché asiatique

Lundi, l'indice du dollar américain a fluctué à la baisse et a finalement clôturé en légère baisse de 0,13 %. À l’heure actuelle, le dollar américain est coté à 98,60.

Amazon prévoit de licencier jusqu'à 30 000 personnes.

Zelensky : travaillez avec vos alliés pour formuler un plan de cessez-le-feu dans un délai de sept à dix jours.

Président mexicain Sheinbaum : Les États-Unis ont prolongé de plusieurs semaines le délai des négociations www.xmhouses.commerciales.

Responsable de la banque centrale philippine : Les réserves d'or sont « excessives » et une partie devrait être vendue pour réaliser un profit.

États-Unis Président Trump : Je n'ai pas vraiment pensé à briguer un troisième mandat en 2028.

Résumé des opinions institutionnelles

Chef des investissements Naeem Aslam : La Réserve fédérale « volera aveuglément » pour réduire les taux d'intérêt cette semaine, et le risque réel devrait être caché dans...

En raison du manque de données économiques clés en raison de la fermeture du gouvernement, la prise de décision de la Réserve fédérale tombera dans le dilemme de "voler à l'aveugle". Bien qu’il existe un précédent d’un arrêt de 35 jours en 2018-2019, l’environnement est cette fois plus dangereux : la croissance économique américaine ralentit, la politique budgétaire est dans le chaos et la politique monétaire est déjà dans un état de resserrement. Tout faux pas politique ou tout désalignement signalant pourrait perturber les marchés, resserrer excessivement les conditions financières, voire raviver les flammes inflationnistes.

Le marché s'attend généralement à ce que la Réserve fédérale réduise les taux d'intérêt de 25 points de base, mais le libellé et le ton de la déclaration politique sont les véritables gagnants. Si les baisses de taux d’intérêt s’accompagnent de www.xmhouses.commentaires bellicistes, les actions américaines augmenteront dans un premier temps en raison des bénéfices réels.Le taux de change et la force du dollar américain ont été des revers, et l'or au www.xmhouses.comptant international sera également sous pression. Cependant, s’il coopère avec des orientations accommodantes, il pourrait entamer un cycle d’assouplissement et promouvoir un véritable carnaval d’actifs à risque. Une réduction plus agressive des taux d’intérêt de 50 points de base n’aura lieu que lorsque des données privées ou des turbulences sur les marchés montreront que la détérioration de l’économie s’accélère. Même si cela déclenchera un carnaval des actifs à risque, cela pourrait également révéler que la Fed a des signaux de crise inconnus du marché.

Une autre possibilité consiste à rester en attente mais à relâcher les indications prospectives accommodantes. Cette attitude attentiste, si elle est correctement www.xmhouses.communiquée, peut stabiliser le marché, mais si elle est interprétée www.xmhouses.comme de l'indécision, elle déclenchera de la volatilité. Le scénario le plus dangereux consiste à maintenir les taux d’intérêt tout en envoyant un signal belliciste. Si Powell mentionne des termes tels que « inflation persistante » ou « assouplissement prématuré », le marché devrait se préparer à une tempête parfaite : une chute de l’indice S&P 500, une hausse du dollar américain, une chute de l’or au www.xmhouses.comptant international et un effondrement des échanges à effet de levier.

Dans ce brouillard de données, Powell s'appuiera davantage sur des « données souples » telles que les données ISM, les données initiales de dépôt et les anticipations d'inflation du marché, mais ces indicateurs alternatifs ont tendance à fluctuer violemment et à prendre du retard. Le vrai risque se cache ici : alors que les banques centrales tâtonnent dans le brouillard, tout changement de politique pourrait déclencher des répercussions inattendues dans la vallée.

UBS : la fermeture du gouvernement devrait être levée d'ici la fin du mois.

Cette semaine sera cruciale pour le dollar américain, avec un certain nombre d'événements majeurs sur le point de se produire. L'attention du marché sera portée sur la réunion politique de la Réserve fédérale tôt jeudi matin. Le marché s'attend généralement à une baisse des taux d'intérêt de 25 points de base. Les investisseurs surveilleront également de près l'annonce par la Fed de la fin du resserrement quantitatif, ses www.xmhouses.commentaires sur la fermeture du gouvernement et son impact économique, ainsi que sa position sur les récents problèmes bancaires régionaux. L’agenda politique est tout aussi chargé. Selon les prévisions de Polymarket, le scénario le plus probable est que la fermeture du gouvernement soit levée avant la fin du mois.

Dans l'ensemble, nous nous attendons à ce que les données disponibles et les résultats de la réunion de la Fed renforcent notre vision d'un dollar plus faible jusqu'à la fin de l'année. Les négociations www.xmhouses.commerciales entre les États-Unis et la Chine constituent toujours une variable affectant l’évolution du dollar américain, mais leur issue reste pleine d’incertitudes. Dans cet environnement, nous pensons que vendre les risques à la baisse en cas de cassure sous 1,1540 pour l'EURUSD reste attractif.

Goldman Sachs : Les données de l'IPC de base sont plus faibles que prévu, et l'indice des prix PCE pourrait...

L'IPC de base en septembre a augmenté de 0,23 % d'un mois à l'autre, soit moins que les attentes du marché, et la hausse d'une année sur l'autre a légèrement chuté à 3,02 %. L'augmentation du coût de la vie a ralenti à 0,21 % (valeur précédente : 0,44 %, moyenne des trois derniers mois : 0,28 %), avec une inflation des loyers en décélération (0,20 % par rapport à la valeur précédente : 0,30 %) et une inflation du loyer équivalent propriétaire (REL) en baisse plus significative (0,13 % par rapport à la valeur précédente : 0,38 %). La décélération des REL est principalement due aux faibles valeurs enregistrées en Nouvelle-Angleterre (éventuellement du bruit statistique) et à la normalisation dans les petites villes du Sud après un pic en août. En excluant ces deux domaines, nous estimons que les REL augmenteront d'environ 0,24 % ce mois-ci. Même si les chiffres des REL devraient se renforcer dans les mois à venir en raison d'un renversement de la volatilité de ce mois-ci, nous prévoyons toujours que l'inflation des loyers et des REL continuera leur tendance à la décélération à mesure que les nouveaux loyersLe ralentissement de la croissance des loyers se répercutera progressivement sur les statistiques officielles d’inflation.

L'inflation des matières premières de base est restée forte, avec une hausse mensuelle de 0,2 % : les vêtements ont augmenté de 0,7 %, les fournitures de divertissement ont augmenté de 0,4 %, les produits de soins personnels ont augmenté de 0,4 % (Goldman Sachs en données désaisonnalisées), les pièces automobiles ont augmenté de 0,3 % (Goldman Sachs en données désaisonnalisées), la décoration de la maison a augmenté de 0,2 % et les prix des voitures neuves ont augmenté de 0,2 %. Les prix des logiciels informatiques ont de nouveau fortement baissé (-3,7%, valeur précédente -4,9%). Les prix de l’assurance automobile et de la location de voitures ont tous chuté, entraînant collectivement une baisse de l’IPC de base d’environ 2 points de base. L'IPC global a augmenté de 0,31% d'un mois à l'autre, principalement sous l'effet d'une augmentation de 1,51% des prix de l'énergie et de 0,25% des prix des produits alimentaires.

Bien que l'IPC de base ait été légèrement inférieur à nos attentes, certaines www.xmhouses.composantes de base des matières premières avec un poids plus élevé dans le PCE ont augmenté plus que prévu, tandis que l'augmentation de l'OER avec un poids plus faible dans le PCE a été beaucoup plus faible que prévu. Sur la base des détails du rapport de l'IPC, nous estimons que l'indice de base des prix du PCE a augmenté de 0,24 % d'un mois à l'autre en septembre (une augmentation par rapport à l'estimation de 0,21 % avant la publication de l'IPC), correspondant à une augmentation d'une année sur l'autre de 2,87 %. Dans le même temps, nous prévoyons que l’indice global des prix PCE augmentera de 0,30 % d’un mois à l’autre et de 2,83 % d’une année sur l’autre. Le PCE de base axé sur le marché devrait augmenter de 0,18 % d’un mois à l’autre.

Goldman Sachs donne un aperçu de la réunion de la Fed d'octobre : Powell pourrait être enclin à citer le diagramme à points de septembre

Le www.xmhouses.comité fédéral de l'open market devrait réduire les taux d'intérêt de 25 points de base supplémentaires lors de la réunion d'octobre, les ramenant ainsi à 3,75-4 %. La prévision médiane du dot plot de septembre montre trois réductions de taux cette année www.xmhouses.comme scénario de référence. Les données officielles étant suspendues en raison de la fermeture du gouvernement, les données alternatives sur le marché du travail ont été pour le moins mitigées, et il n’y a actuellement aucune raison de s’écarter des plans initiaux de soutien au marché du travail.

Nous ne nous attendons pas à ce que la réunion fournisse des orientations formelles sur la réunion sur les taux de décembre, mais si on le lui demande, le président Powell pourrait être enclin à citer le diagramme en points de septembre, qui suggérait une troisième baisse des taux en décembre. Nous pensons qu'une baisse des taux en décembre est très probable, car le diagramme à points l'a défini www.xmhouses.comme référence et le FOMC a mis en œuvre une gestion des risques avec trois baisses de taux consécutives dans le passé. Nous doutons que les données sur le marché du travail qui seront publiées d’ici là – qui seront affectées à la fois par le plan de démission retardé du ministère de l’Éducation et par l’impact de la fermeture du gouvernement sur la collecte de données – puissent envoyer un signal convaincant de « bonnes nouvelles à tous les niveaux ».

Nous continuons de nous attendre à ce que l'économie se renforce légèrement l'année prochaine, à mesure que le frein à la croissance dû à l'augmentation des droits de douane s'atténuera, que l'impact de la facture budgétaire se fera sentir et que les conditions financières resteront souples. Notre prévision préliminaire actuelle prévoit deux réductions de taux de 25 points de base en mars et juin 2026, portant les taux terminaux à 3-3,25 %, mais ces réductions de taux pourraient être avancées si les données du marché du travail continuent d'être faibles ; Si l'économie se www.xmhouses.comporte plus solidement et que le FOMC décide d'attendre que l'inflation se rapproche de son objectif de 2 %, les baisses de taux pourraient être retardées.

Bank of America présente un aperçu de la réunion de la Fed d'octobre : ne changez pas si vous ne voyez pas clairement la voie à suivreRubrique

La Réserve fédérale a annoncé qu'elle réduirait les taux d'intérêt de 25 points de base à 3,75-4,0 % lors de sa réunion d'octobre. Nous nous attendons également à ce que le FOMC annonce la fin de la réduction du bilan. Nous pensons que la Fed reconnaîtra la vigueur récente de l’activité économique. Toutefois, la tendance à recentrer l’orientation politique globale sur la mission de l’emploi pourrait ne pas changer. Il est également peu probable que Powell fournisse des orientations claires au-delà de cette réunion en raison du manque de données officielles sur le secteur et du conflit entre emploi et consommation.

En raison de la fermeture du gouvernement, nous n'avons pas eu beaucoup de données depuis la réunion de septembre. Même si le Bureau of Labor Statistics publiera son rapport sur l'IPC de septembre le 24 octobre, le rapport sur l'emploi (et les ventes au détail) de septembre ne sera presque certainement pas publié avant la réunion de la Fed, même si la fermeture se termine au début de cette semaine. En conséquence, il n'y aura aucun changement matériel dans le message de la Fed : même si l'inflation reste élevée, les décideurs politiques se concentrent légèrement davantage sur les risques baissiers pesant sur le mandat de l'emploi.

Nous apprenions en effet fin septembre que la croissance du PIB du deuxième trimestre avait été fortement révisée, passant de 3,3% à 3,8%. La croissance au troisième trimestre devrait également rester solide, les dépenses en août dépassant les attentes et les données de juillet ayant été révisées à la hausse. En fait, notre propre estimation du PIB pour le troisième trimestre est de 2,8 %, en grande partie due à la forte croissance de la consommation. Les dépenses totales des ménages par carte de crédit ont augmenté de 2,0 % sur un an en septembre. Les données dont nous disposons pour octobre montrent que la croissance des dépenses totales en cartes de crédit par ménage est restée stable à environ 2 % sur un an.

En conséquence, nous pensons que la première phrase de la déclaration du FOMC sera révisée pour reconnaître ce rebond de l'activité économique. Par exemple, on pourrait y lire : « Des indicateurs récents montrent que l'activité économique s'est développée à un rythme soutenu. » Le www.xmhouses.comité pourrait également ajouter quelques mots pour expliquer que son évaluation des conditions économiques a été affectée par le manque de données dû à la fermeture. Nous ne prévoyons aucun changement dans le libellé de la déclaration concernant l’équilibre des risques ou les orientations prospectives.

Notre équipe de stratégie de taux américains s'attend désormais à ce que la Fed annonce la fin du resserrement quantitatif (réduction du bilan) fin octobre, plutôt qu'à la fin de l'année. Cela sera également reflété dans la déclaration.

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