Le marché « trahit » la Fed ! La dette américaine se révolte et la guerre secrète du dollar-or s'intensifie

Lundi 27 octobre, les rendements obligataires américains, les obligations américaines et le marché au www.xmhouses.comptant de l'or ont montré des signes évidents de rotation. L'indice des rendements du Trésor américain à 10 ans est repassé au-dessus de la barre des 4 %, reflétant un ajustement subtil des attentes du marché concernant une baisse des taux par la Réserve fédérale cette semaine. Pendant ce temps, l'indice du dollar américain oscillait autour de 98,7860, en légère baisse de 0,14% sur la journée, témoignant d'une brève sortie des fonds refuges. L'or au www.xmhouses.comptant est tombé sous pression, les fluctuations intrajournalières s'intensifiant. Dans l’ensemble, à l’approche de la réunion politique de la Réserve fédérale, le retard dans la publication des données sur le marché du travail, associé aux répercussions des frictions www.xmhouses.commerciales, a favorisé la différenciation à court terme entre le marché obligataire et le marché des changes. Des analystes d'institutions de renom ont souligné que cette tendance s'explique par des données d'inflation plus modérées que prévu, mais les risques géopolitiques potentiels et le bruit politique continuent d'attiser les flux de capitaux à l'extérieur. Il convient de prêter une attention particulière aux déclarations de la Fed cette semaine, qui vont directement amplifier l'effet de transmission du marché obligataire.

Rebond du marché obligataire : la trajectoire de réduction des taux d'intérêt de la Fed pourrait se heurter à une résistance

Cette semaine, l'attention du marché obligataire se portera sans aucun doute sur la prise de décision de la Réserve fédérale. Le marché s'attend généralement à ce que la Réserve fédérale mette en œuvre une réduction de 0,25 point de pourcentage de son taux d'intérêt lors de la réunion de mercredi, ajustant ainsi la fourchette des taux d'intérêt directeurs entre 3,75 % et 4,00 %. Il s’agit de la deuxième mesure de ce type cette année, visant à atténuer les signes d’un nouveau refroidissement du marché du travail. L’augmentation des données sur les demandes d’assurance-chômage suggère une faiblesse persistante du côté de la demande. Même si la paralysie du gouvernement a retardé la publication de la plupart des statistiques officielles (telles que le taux de chômage de 4,3 % en août), cela n’a pas affaibli le consensus sur l’assouplissement. Plus important encore, la déclaration sur les « ajustements supplémentaires » incluse dans la déclaration de la réunion du mois dernier a été spécifiquement soulignée par Michelle Bowman, vice-présidente de la Réserve fédérale, www.xmhouses.comme un moyen d'ouvrir la voie à de futures réductions des taux d'intérêt. Les analystes estiment que la Fed ne modifiera pas facilement cette mesure.pour éviter de publier prématurément des signaux accommodants.

Cependant, la reprise intrajournalière des rendements du marché obligataire a révélé des divisions internes. Le rendement du Trésor américain à 10 ans a rebondi, passant de sa position médiane de 3,989 à 4,025. La bande de Bollinger supérieure de 4,044 est proche et la piste inférieure de 3,934 fournit un support à court terme. L'indicateur MACD montre que le DIFF est de 0,010, le DEA est de 0,003 et la ligne en colonne est devenue légèrement positive à environ -0,007, ce qui suggère que la dynamique à court terme est passée de baissière à neutre puis haussière. Cela fait écho aux gros titres du jour au lendemain : l’accord www.xmhouses.commercial finalisé par Trump et les pays d’Asie du Sud-Est (tels que la Malaisie, le Cambodge, la Thaïlande et le Vietnam) prévoit des exemptions tarifaires sur certains produits en échange d’engagements américains en matière d’achat de matières premières. Même si cela a atténué certaines incertitudes www.xmhouses.commerciales, cela a également déclenché un réexamen de l’évolution de l’inflation. Le taux annuel des prix à la consommation en septembre n'a augmenté que de 3%, soit un niveau inférieur aux attentes. Cela aurait dû renforcer les attentes d’une baisse des taux d’intérêt, mais cela a changé en raison des retombées des remarques sur les tarifs douaniers. Des économistes d’institutions de renom ont observé que des voix prudentes s’élèvent progressivement au sein de la Réserve fédérale quant à un nouvel assouplissement. De nombreux décideurs politiques craignent que l’inflation reste longtemps supérieure à l’objectif de 2 %. Le nouveau directeur Stephen Millan pourrait une fois de plus exprimer son désaccord cette semaine et soutenir une baisse plus importante des taux d'intérêt de 0,50 %.

D'un point de vue fondamental, la pression à la hausse sur le marché obligataire provient également d'événements externes. Dans un contexte de prix pétroliers bas, Washington a intensifié ses sanctions sur la situation entre la Russie et l’Ukraine. Bien que ses actions contre les deux principaux producteurs d’énergie de Moscou n’aient pas eu d’impact direct sur le marché obligataire, elles ont renforcé le discours selon lequel l’offre mondiale était excédentaire et ont encore abaissé les attentes en matière de prime d’inflation. La victoire électorale du président argentin Javier Milley a également insufflé une lueur d’optimisme en matière de réforme dans les marchés émergents, mais son impact direct sur la dette américaine a été limité. D'un point de vue technique, les pentes des courbes de rendement à 2 ans et à 10 ans se sont rétrécies, passant de 52,2 points de base à la fourchette de 49,9 à 53,1, tandis que les courbes de rendement à 5 ans à 30 ans ont fluctué dans la fourchette de 97,7 à 99,1. La courbe globale montre des signes d’aplatissement, ce qui indique souvent le point critique d’un changement de politique. Faites attention aux données des www.xmhouses.commandes de biens durables plus tard lundi (qui devraient être de +0,5% d'un mois sur l'autre) et à l'indice manufacturier de la Fed de Dallas au Texas (valeur précédente -8,7). S’il dépasse les attentes, cela pourrait encore faire monter la courbe des rendements.

Les échanges intrajournaliers sur le marché obligataire sont actifs, avec un volume de contrats TYZ25 atteignant 279 000, soit plus que la moyenne récente. Il n'y a pas encore de transactions de bloc, mais l'adjudication de 26 milliards de dollars de bons du Trésor à 6 mois et l'appel d'offres de 69 milliards de dollars de bons du Trésor à 2 ans à 11h30 testeront la capacité du marché à digérer les rendements à court terme. L'adjudication de 86 milliards de dollars de bons du Trésor à 13 cycles et de 70 milliards de dollars de bons du Trésor à 5 ans à 13h00 pourrait amplifier les fluctuations à long terme. D'une manière générale, la hausse des rendements obligataires américains n'est pas un cas isolé, mais un prélude à des ajustements dans la stratégie de www.xmhouses.communication de la Fed. Les institutions devraient discuter du moment où elles mettront fin au resserrement quantitatif (QT) lors de la réunion de cette semaine, ou bien www.xmhouses.commencer ce mois-ci. Cela fournira un tampon à la baisse pour les rendements, mais les pressions politiques à court terme (telles que l'appel public du camp Trump en faveur de taux d'intérêt bas) pourraient maintenir une dynamique haussière. Le dollar américain est sous pression : les retombées des capitaux sont dues à la transmission du marché obligataire.

L'indice du dollar américain a légèrement baissé au cours de la journée, ce qui contraste fortement avec le rebond des rendements du marché obligataire.Il s’agit là d’une manifestation typique du mécanisme de liaison dette-échange. Sur le graphique de 240 minutes, l'indice du dollar américain est coté à 98,7860, le rail médian des bandes de Bollinger à 98,9408 offre une résistance, le rail supérieur à 99,1040 n'a pas encore été touché et le rail inférieur à 98,7777 est devenu un support immédiat. L'indicateur MACD DIFF est à 0,0208, DEA à 0,0466 et la ligne en colonne -0,0517 montre que bien que la dynamique baissière ait ralenti, elle ne s'est pas encore inversée, ce qui suggère que l'indice est sur le point de rebondir depuis sa trajectoire inférieure. Les attentes d'une baisse des taux par la Réserve fédérale auraient dû soutenir la force relative du dollar, mais les retards dans les données sur le marché du travail et l'optimisme quant à un accord www.xmhouses.commercial ont provoqué un débordement des actifs en dollars vers les actions et les matières premières.

Du point de vue du marché obligataire, la hausse de 0,52 % du rendement à 10 ans a directement érodé l'attractivité des taux d'intérêt du dollar américain. L'aplatissement de la courbe des rendements tend à affaiblir la prime de valeur refuge du dollar, en particulier dans le contexte de données d'inflation modérées - le taux annuel de l'IPC de 3% en septembre a mis en veilleuse les inquiétudes concernant les pressions sur les prix provoquées par les remarques sur les tarifs, mais a également révélé les divisions au sein de la Fed: certains décideurs politiques ont appelé à une baisse des taux en décembre pour être dépendante des données, tandis que les dirigeants préfèrent garder les options ouvertes et éviter de s'engager prématurément sur la trajectoire. Des économistes d'institutions de renom telles que la Deutsche Bank ont ​​souligné que Powell ne s'engagerait pas à l'avance à prendre des mesures à la fin de l'année lors de la conférence de presse de cette semaine, ce qui amplifierait l'incertitude à court terme concernant le dollar américain. Des facteurs externes ont encore aggravé cette transmission : même si les remarques tarifaires de Trump n’ont pas donné de détails, elles ont suscité les inquiétudes du marché quant à la structure du www.xmhouses.commerce mondial. Se superposant aux avantages partiels de l’accord www.xmhouses.commercial en Asie du Sud-Est, l’indice du dollar américain est confronté à une lutte acharnée entre les positions long et short.

Techniquement, l'indice du dollar américain a chuté par rapport au sommet de 99,10 de la semaine dernière, et le RSI (14) oscille autour de 45, ce qui montre que les signes de survente disparaissent progressivement. Cependant, s'il tombe en dessous de la piste inférieure de 98,77, il pourrait tester le plus bas mensuel de 98,50. En termes de volume des échanges, le rebond des marchés boursiers du jour au lendemain (mus par l’optimisme www.xmhouses.commercial) a fait écho au reflux des actifs sûrs. La baisse intrajournalière du dollar, bien que limitée, reflète le détournement de fonds vers les marchés émergents (comme les attentes de réformes en Argentine). Les sanctions énergétiques imposées par la situation russo-ukrainienne ont également indirectement réduit la demande de couverture du dollar américain en matière de devises liées aux matières premières. Cette fluctuation du dollar induite par le marché obligataire est similaire à la période d’inversion de la courbe en 2019, mais la trajectoire actuelle d’assouplissement est plus claire. On s'attend à ce que la faiblesse des données sur les biens durables cette semaine intensifie la pression à la baisse sur le dollar.

Il convient de mentionner que la refonte de la www.xmhouses.communication de la Réserve fédérale affecte également discrètement l’évolution du dollar. Les analystes institutionnels s'attendent à ce que la réunion de cette semaine débatte des orientations sur la trajectoire des taux d'intérêt ou qu'elle introduise un cadre plus flexible « dépendant des données », ce qui pourrait freiner le rebond du dollar à court terme. www.xmhouses.combinée au rendement à 2 ans de 3,501 % (fourchette intrajournalière de 3,499 % à 3,512 %), la hausse du marché obligataire à court terme a www.xmhouses.commencé à éroder l'avantage du dollar américain en matière de coût de financement, entraînant la force relative des principales devises telles que l'euro et le yen. Couverture de l'or : l'effet de transmission des fluctuations du marché obligataire

La baisse intrajournalière de l'or au www.xmhouses.comptant est hautement synchronisée avec la reprise du marché obligataire, ce qui met en évidence le rôle de transmission du marché obligataire en tant que centre de la chaîne de couverture. Le graphique de 240 minutes citait 4044,33, en baisse de 1.67%, la piste médiane des bandes de Bollinger 4094,32 est devenue la pression supérieure, la piste supérieure 4154,05 est éloignée et la piste inférieure 4034,56 détient la ligne de défense clé. L'indicateur MACD DIFF -30,67, DEA -27,73 et la ligne de barre -5,85 continuent de baisser. Bien que l'élan ait ralenti, il n'y a aucun signe d'une croix dorée, ce qui suggère que l'or est dans la phase d'ajustement à la baisse. Les attentes d'une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale auraient dû renforcer les attributs des actifs à coupon zéro de l'or, mais le rebond des rendements obligataires a rapidement éloigné certains fonds refuge, et le bruit optimiste de l'accord www.xmhouses.commercial a encore étouffé le potentiel de hausse des prix de l'or.

Entraînée par les fondamentaux, la tendance de l'or est profondément affectée par les fluctuations du marché obligataire. Le rendement à 10 ans est revenu au-dessus de 4 %, augmentant directement le coût d’opportunité de la détention d’or. Même si le consensus du marché sur les « ajustements supplémentaires » de la Fed est solide, les dissensions internes (telles que la position belliciste du gouverneur de Milan) et les pressions politiques (telles que les appels externes à des taux d'intérêt bas) ont créé de l'incertitude. Les données d'inflation modérées en septembre (taux annuel de 3 %) ont atténué l'impact immédiat des remarques sur les tarifs douaniers, mais ont également amené les investisseurs à s'interroger sur l'efficacité de l'or www.xmhouses.comme couverture contre l'inflation - des www.xmhouses.commentateurs d'institutions renommées ont souligné que le discours de l'or en tant que valeur refuge était « sur-interprété » dans un environnement de faible inflation, et que sa sensibilité aux fluctuations de prix était beaucoup plus faible que prévu. Cela est cohérent avec le rebond des actions du jour au lendemain : dans un contexte d'optimisme www.xmhouses.commercial, les actifs sûrs refluent et l'or est sous pression de 1,67 % au cours de la journée.

Techniquement, l'or a reculé par rapport au plus haut de ce mois-ci de 4160, le niveau de retracement de Fibonacci de 38,2 % de 4050 approche et le Stoch (14,3,3) est survendu en dessous de 20, indiquant le potentiel d'un rebond à court terme. Cependant, l’effet de transmission du marché obligataire ne peut être ignoré : l’aplatissement de la courbe des rendements a tendance à amplifier la volatilité de l’or, surtout lorsque les obligations à court terme (comme le 2 ans à 3,501 %) augmentent, les fonds sont plus enclins à effectuer une rotation vers les actifs productifs. Bien que les sanctions énergétiques imposées par la situation entre la Russie et l'Ukraine aient intensifié l'incertitude mondiale, le discours sur l'offre excédentaire et la faiblesse des prix du pétrole a affaibli la prime géographique de l'or. Le signal de réforme lancé par les élections argentines a également dispersé la demande de valeurs refuges sur les marchés émergents.

La dépendance de l’or au marché obligataire est particulièrement importante dans le contexte actuel. Si la bande de Bollinger inférieure tombe à 4 034,56, elle pourrait accélérer jusqu'à un test de la barre entière de 4 000 ; à l'inverse, si la Réserve fédérale émet un signal d'assouplissement plus clair mercredi, la baisse des rendements se transmettra rapidement à la dynamique haussière de l'or. Les échanges au cours de la nuit ont montré que le volume des contrats à terme sur l'or était modéré et que le positionnement institutionnel était baissier, mais la séquence d'enchères de cette semaine (en particulier les bons du Trésor à 5 ans) pourrait déclencher des fluctuations entre les obligations et l'or. Perspectives : La rotation des obligations et de l'or s'est intensifiée et les différences à court terme pourraient dominer.

Au cours des 2-3 prochains jours, les rendements obligataires américains devraient maintenir une fourchette étroite de 4,00 % à 4,05 % avant et après la réunion de la Fed. Si la conférence de presse de Powell met l'accent sur la dépendance aux données, les rendements pourraient encore augmenter jusqu'à la trajectoire supérieure de 4,04, et la tendance à l'aplatissement de la courbe se poursuivra. L'indice du dollar américain est tiré par le marché obligataire et devrait atteindre son plus bas niveau entre 98,50 et 99,10. Si les données sur les biens durables sont faibles, l'indice pourrait chuter vers le bas, près de 98,77, et la dynamique à court terme serait faible. La transmission de la couverture du marché obligataire de l'or au www.xmhouses.comptant continuera de dominer et la cotation pourrait se situer autour de 4030-40.Fluctuant entre 60 et 4034,56, il est essentiel de maintenir la piste inférieure de 4034,56. Si la pente de la courbe des rendements se rétrécit de manière inattendue, le prix de l’or aura une marge de rebond. Dans la rotation globale, l’imbrication des bruits www.xmhouses.commerciaux et des signaux politiques amplifiera les différences de marché, mais l’ancrage de la trajectoire d’assouplissement pourrait limiter les fluctuations extrêmes.

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