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시장 분석
'데이터 공백' 속에서 금리 인하를 주장하는 연준의 주장에 대한 해석
멋진 소개:
한 사람의 행복은 가짜일 수 있지만, 한 집단의 행복은 더 이상 참과 거짓을 구별할 수 없습니다. 그들은 청춘을 마음껏 낭비하며 그것을 모두 불태워버리고 싶었습니다. 그들의 자세는 마치 세상이 끝나기 전의 카니발 같았습니다.
안녕하세요 여러분, 오늘 XM Forex에서는 "[XM 외환 시장 분석]: "데이터 진공 상태"에서 금리 인하를 주장하는 연준의 주장에 대한 해석"을 전해 드리겠습니다. 이것이 당신에게 도움이 되기를 바랍니다! 원본 내용은 다음과 같습니다.
제롬 파월 연준 의장은 거의 모든 기자회견에서 "우리는 결정을 내리기 위해 데이터에 의존한다"고 반복합니다. 이것이 소위 연방준비은행의 핵심 신조이다. 연방공개시장위원회(FOMC)가 미리 정해진 경로를 따르지 않고, 다양한 공식 채널에서 나온 최신 경제 데이터를 바탕으로 하나씩 결정을 마무리하겠다는 것이 핵심 메시지다. 그러나 현실은 무엇입니까? 이 기사는 연준이 의사결정의 기반으로 데이터를 점점 더 멀리하고 있는 것 같다는 몇 가지 단서를 보여줍니다.
연준의 "데이터 의존" 신조는 현실과 동떨어져 있습니다
10월 14일 필라델피아에서 열린 전국기업경제학회(National Association of Business Economics) 컨퍼런스에서 파월 총리는 현재 연방정부 폐쇄가 4주째에 접어들고 공식 데이터 공개가 중단되더라도 연준은 여전히 의사결정을 진행할 것임을 분명히 했습니다.
금요일에 발표된 9월 인플레이션 데이터 보고서(전반적인 연간 인플레이션의 가속화를 보여줌)도 목요일에 연준이 연방기금 금리를 다시 인하하는 것을 막지는 못할 것입니다.
9월 인플레이션 데이터 해체: 표면 냉각, 코어 가열
미국 9월 핵심 인플레이션 수치는 마침내 거의 모든 시장 기대치보다 약간 낮은 수준을 기록했습니다. 이러한 인플레이션 둔화의 주요 동인은 주택 비용에서 비롯되며 현재 관세 비용이 핵심 원자재 가격에 전가되었다는 증거는 거의 없습니다.
그러나 표면적으로는 핵심 서비스 가격이 상승하고 있다는 점, 즉 핵심 식품과 서비스 가격이 모두 상승하고 있다는 점에 주목해야 한다.
아래 그림에서 볼 수 있듯이 임대료와 등가임대료는 7.5%와 26.2%의 비중으로 각각 0.1%, 0.2% 하락한 반면, 핵심서비스는 3.6에서 3.5로 하락해 0.1% 하락에 그쳤다. 이는 전체 핵심 서비스 CPI가 제거된다는 의미입니다.임대료가 전반적으로 상승하고 있습니다.
(9월 미국 CPI 하위 데이터 개요)
연준은 '데이터 중심'에서 '시장 추종자'로 바뀌었습니다.
요컨대, 연준은 통화 정책을 계속 완화하기로 결심한 것으로 보이며, 데이터는 쓸모 없게 되었습니다.
추가 금리 인하에 대한 시장의 기대는 거의 만장일치로 일치하고 있으며, 이로 인해 연준에는 시장 기대에 부응하기 위해 금리를 인하하는 단 하나의 실행 가능한 경로만 남게 됩니다.
연준이 계속 금리를 동결하면 투자자 패닉이 촉발되어 주식 시장이 급락하고 국채 수익률이 급등할 수 있으며, 심지어 연준이 피하려고 했던 금융 위기가 촉발될 수도 있습니다.
오늘날의 연준은 더 이상 시장 선두자가 아니라 단지 시장 추종자일 뿐입니다.
위기의 숨겨진 우려: 고수익 채권 균열 및 은행 시스템 유동성 위험
다음 위기는 어디에서 발생할 수 있습니까? 가장 유력한 원인은 고수익 채권 시장일 수 있습니다. 최근 몇 달 동안 신용이 계속 느슨해졌음에도 불구하고 이 시장의 신용 스프레드는 비정상적으로 좁았습니다.
최근 자동차 부품 제조사 퍼스트브랜드와 서브프라임 대출기관 트라이컬러가 잇달아 파산했다. 이러한 사건은 시스템적 위험에 영향을 미치지는 않았지만 시장 표면 아래의 균열을 노출시켰습니다. 그리고 이 균열은 얼마나 깊습니까?
뱅킹 시스템은 또 다른 취약한 연결고리입니다. 은행 준비금은 더 이상 "적절한" 것으로 간주되지 않습니다. 이는 자금 부족이라는 다가오는 위기를 알리는 연준의 공식 성명입니다.
2019년 9월 이후 신용환경이 크게 완화된 점을 고려하면 이번 자금난 위기의 심각성은 그해 유동성 위기를 넘어설 수도 있다.
2019년 유동성 위기로 인해 연준은 대차대조표 축소 과정을 종료하고 대차대조표를 다시 확대하기 시작했습니다.
QT는 대차대조표 확대의 숨겨진 위험과 함께 조기 종료될 수 있습니다.
이러한 이유로 파월 의장은 필라델피아 연설에서 양적긴축(QT)의 종료를 암시했습니다. 현재 연준의 대차대조표 규모는 절대적 기준과 국내총생산(GDP) 대비 비율 모두 코로나19 이전 수준을 초과했음에도 불구하고 말입니다.
다음주 이틀간 열리는 FOMC 회의가 끝나면 연준이 QT 종료를 발표한다고 해서 놀랄 필요는 없다.
이러한 움직임에는 어떤 문제점이 있나요? 2008년 9월 이후 우리가 목격한 것처럼, 위기가 발생할 때마다 경제에서 연준의 비중은 계속해서 높아집니다.
벤 버냉키 전 연방준비은행 의장이 2008년 말 시작한 양적완화(QE) 정책은 처음에는 '임시' 조치로 정의됐으나 결국 '거대' 조치로 발전했다.
2008년 연준은 미화 7,800억 달러의 국가 부채만을 보유하고 있었는데, 이는 국가 부채의 12%에 해당합니다. 2014년에는 2조 4,700억 달러로 17%를 차지했습니다.
2023년 현재 연준은 여전히 4조9200억 달러의 국채를 보유하고 있으며 이는 전체 자산의 61.65%에 해당한다.부채의 "가장 큰 단일 보유자"입니다.
오늘날 연준의 대차대조표 규모는 초기 규모의 8배 이상으로 늘어났습니다! 본질적으로 연준은 통화적이든 구조적이든 모든 문제에 대한 해결사로 자리매김하며, 각 위기에 대한 해결책은 다음 위기의 토대를 마련합니다.
이런 관료주의적 과잉 접근은 워싱턴의 파워 게임의 도구가 될 수는 있지만 시장 안정을 유지하는 데는 거의 영향을 미치지 않습니다.
또한 그러한 움직임은 연준이 집중해야 할 유일한 목표, 즉 낮고 안정적인 인플레이션을 유지하는 것에서 벗어나게 할 것입니다. 궁극적으로 모든 목표가 원하는 결과를 달성하지 못할 수도 있습니다.
거래 요약:
현재 미국 달러 지수는 연준의 정책 논리 불일치로 인해 억제되고 있습니다. 핵심은 두 가지 주요 요인에 기인한다. 첫째, 데이터를 벗어나 강제 완화(요금 인하+또는 QT 종료)를 강요하고, 미국과 유럽 간 금리격차를 직접적으로 축소하고, 미 달러 금리차에 대한 지지를 약화시키고, QT 종료에 대한 기대가 높아지면서 유동성 완화 신호가 더욱 방출되고 있다.
두 번째는 연준이 '데이터 의존성'에서 '시장 추종자'로 축소되었다는 것입니다. 정책 독립성이 훼손되고, 미국 달러의 신용 프리미엄이 약화되었으며, 달러에 대한 세계 자본의 신뢰도가 하락했습니다.
단기적으로 지수는 기대감을 미리 완화하기 위해 가격을 책정했습니다. 이번 주에 FOMC 결정이 실행되면 계속 하향 등락을 보이며 98 핵심 지지선에 접근할 가능성이 높습니다. 이론적으로는 헤징과 부스팅을 통해 고수익 채권 디폴트, 은행 유동성 부족 등의 리스크가 가능하지만, 시장에서는 완화가 자산에 미치는 영향을 더 우려하고 있어 달러 가치가 제한적으로 반등할 수밖에 없습니다.
기술적 분석:
미국 달러 지수는 10거래일 동안 최고치를 경신하지 못했습니다. 동시에 4일 연속 이전 주요 네크라인 아래에서 마감했습니다. 또한 미국 달러 지수의 단기 상승 추세선이 곧 아래로 떨어질 것으로 예상되며 이는 미국 달러 지수가 약세를 보이고 있으며 이러한 반등이 언제든지 끝날 수 있음을 시사합니다.
이전 글의 기술적 분석에서도 같은 관점을 따르고 있다. 미국 달러 지수가 99.36을 넘어서기 전에 반등이 고려될 것이다. 반등이기 때문에 결국 원래의 방향으로 계속해서 바닥을 찾아가게 됩니다.
미국 달러 지수의 압력 수준은 주황색 목선과 99.36이며, 지지 수준은 상승 추세선과 원거리 98.61과 97.55입니다.
위 내용은 '[XM 외환시장 분석]: '데이터 공백' 속에서 연준의 금리 인하 결정에 대한 해석'에 대한 내용이다. XM Foreign Exchange의 편집자가 신중하게 편집하고 편집했습니다. 귀하의 거래에 도움이 되길 바랍니다! 지원해 주셔서 감사합니다!
작가의 능력과 시간의 제약으로 인해 기사에 포함된 일부 내용은 여전히 심도 있게 논의되고 연구되어야 합니다. 따라서 저자는 앞으로 다음과 같은 문제에 대해 좀 더 폭넓은 연구와 논의를 진행할 예정이다.
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