Der Markt „verrät“ die Fed! US-Schuldenrevolten, geheimer Gold-Dollar-Krieg eskaliert

Am Montag (27. Oktober) zeigten die US-Anleiherenditen, US-Anleihen und der Spotgoldmarkt deutliche Anzeichen einer Rotation. Der Renditeindex für 10-jährige US-Staatsanleihen liegt wieder über der 4 %-Marke, was eine subtile Anpassung der Markterwartungen hinsichtlich einer Zinssenkung durch die Federal Reserve in dieser Woche widerspiegelt. Unterdessen pendelte der US-Dollar-Index um 98,7860, was einem leichten Rückgang von 0,14 % über den Tag entspricht, was auf einen kurzen Abfluss von Geldern aus sicheren Häfen hindeutet. Spot-Gold geriet unter Druck, wobei die Intraday-Schwankungen zunahmen. Insgesamt hat die Verzögerung bei der Veröffentlichung von Arbeitsmarktdaten in Verbindung mit den Auswirkungen von Handelskonflikten angesichts des bevorstehenden geldpolitischen Treffens der Federal Reserve die kurzfristige Differenzierung zwischen dem Anleihenmarkt und dem Devisenmarkt gefördert. Analysten namhafter Institutionen wiesen darauf hin, dass dieses Muster darauf zurückzuführen sei, dass die Inflationsdaten milder als erwartet ausfielen, potenzielle geopolitische Risiken und politischer Lärm jedoch immer noch Kapitalströme von außen befeuern. Es ist notwendig, den Aussagen der Fed in dieser Woche große Aufmerksamkeit zu schenken, da sie den Transmissionseffekt auf den Anleihemarkt direkt verstärken werden.

Anleihemarkt erholt sich: Der Zinssenkungspfad der Fed könnte auf Widerstand stoßen

Der Fokus des Anleihemarktes wird diese Woche zweifellos auf der Entscheidungsfindung der Federal Reserve liegen. Der Markt geht allgemein davon aus, dass die Federal Reserve bei ihrer Sitzung am Mittwoch eine Zinssenkung um 0,25 Prozentpunkte umsetzen und die Leitzinsspanne auf 3,75 % bis 4,00 % anpassen wird. Dies ist der zweite Schritt dieser Art in diesem Jahr und soll Anzeichen einer weiteren Abkühlung am Arbeitsmarkt abfedern. Steigende Daten zu Anträgen auf Arbeitslosenversicherung deuten auf eine anhaltende Schwäche auf der Nachfrageseite hin. Obwohl der Regierungsstillstand die Veröffentlichung der meisten offiziellen Statistiken verzögert hat (z. B. die Arbeitslosenquote von 4,3 % im August), hat dies den Konsens über eine Lockerung nicht geschwächt. Noch wichtiger ist, dass Michelle Bowman, stellvertretende Vorsitzende der Federal Reserve, die in der Erklärung der Sitzung vom letzten Monat enthaltene Erklärung zu „zusätzlichen Anpassungen“ ausdrücklich als Möglichkeit hervorgehoben hat, den Weg für künftige Zinssenkungen zu ebnen. Analysten gehen davon aus, dass die Fed diese Maßnahme nicht ohne weiteres ändern wird.um eine vorzeitige Veröffentlichung expansiver Signale zu vermeiden.

Die Intraday-Erholung der Anleihenmarktrenditen brachte jedoch interne Spaltungen zum Vorschein. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen erholte sich von der mittleren Position von 3,989 auf 4,025. Das obere Bollinger-Band von 4,044 ist in greifbarer Nähe und die untere Linie von 3,934 bietet kurzfristige Unterstützung. Der MACD-Indikator zeigt, dass DIFF 0,010 und DEA 0,003 beträgt und die Säulenlinie sich leicht positiv auf etwa -0,007 gedreht hat, was darauf hindeutet, dass sich die kurzfristige Dynamik von abwärts zu neutral zu bullisch verändert hat. Dies hallt über Nacht in den Schlagzeilen wider: Das von Trump und südostasiatischen Ländern (wie Malaysia, Kambodscha, Thailand und Vietnam) abgeschlossene Handelsabkommen sieht Zollbefreiungen für einige Produkte im Austausch für US-amerikanische Rohstoffkaufverpflichtungen vor. Obwohl dadurch einige Handelsunsicherheiten gemildert wurden, hat es auch eine Überprüfung der Inflationsentwicklung ausgelöst. Die Jahresrate der Verbraucherpreise stieg im September nur auf 3 %, niedriger als erwartet. Dies hätte die Erwartungen auf eine Zinssenkung verstärken sollen, änderte sich jedoch aufgrund der Auswirkungen der Tarifbemerkungen. Ökonomen namhafter Institutionen haben beobachtet, dass innerhalb der Federal Reserve allmählich vorsichtige Stimmen über eine weitere Lockerung zunehmen. Viele politische Entscheidungsträger befürchten, dass die Inflation noch lange über dem Ziel von 2 % bleiben wird. Der neue Direktor Stephen Millan könnte diese Woche erneut seinen Widerspruch zum Ausdruck bringen und eine größere Zinssenkung um 0,50 % unterstützen.

Aus fundamentaler Sicht ist der Aufwärtsdruck auf den Anleihenmarkt auch auf externe Ereignisse zurückzuführen. Angesichts des niedrigen Ölpreises hat Washington seine Sanktionen gegen die Situation zwischen Russland und der Ukraine verschärft. Obwohl ihre Maßnahmen gegen die beiden größten Energieproduzenten Moskaus keine direkten Auswirkungen auf den Anleihenmarkt hatten, stärkten sie das Narrativ eines globalen Überangebots und drückten die Erwartungen an die Inflationsprämie weiter. Der Wahlsieg des argentinischen Präsidenten Javier Milley löste in den Schwellenländern auch einen Schimmer von Reformoptimismus aus, doch seine direkten Auswirkungen auf die US-Schulden waren begrenzt. Aus technischer Sicht verengten sich die Steigungen der 2- und 10-jährigen Zinskurven von 52,2 Basispunkten auf den Bereich von 49,9 bis 53,1, während die 5- bis 30-jährigen Zinskurven im Bereich von 97,7 bis 99,1 schwankten. Die Gesamtkurve zeigt Anzeichen einer Abflachung, was häufig auf den kritischen Punkt eines politischen Wandels hinweist. Achten Sie später am Montag auf die Auftragsdaten für langlebige Güter (voraussichtlich +0,5 % gegenüber dem Vormonat) und auf den Dallas Fed Texas Manufacturing Index (vorheriger Wert -8,7). Wenn es die Erwartungen übertrifft, könnte es die Zinsstrukturkurve weiter nach oben treiben.

Der Intraday-Handel am Anleihenmarkt ist aktiv. Das TYZ25-Kontraktvolumen erreichte 279.000 und lag damit über dem jüngsten Durchschnitt. Es gibt noch keine Blocktransaktionen. Allerdings werden die Auktion für sechsmonatige Staatsanleihen im Wert von 26 Milliarden US-Dollar und die Ausschreibung für zweijährige Staatsanleihen im Wert von 69 Milliarden US-Dollar um 11:30 Uhr die Fähigkeit des Marktes, kurzfristige Renditen zu verarbeiten, auf die Probe stellen. Die Auktion von 13-Zyklus-Staatsanleihen im Wert von 86 Milliarden US-Dollar und fünfjährigen Staatsanleihen im Wert von 70 Milliarden US-Dollar um 13:00 Uhr könnte die langfristigen Schwankungen verstärken. Im Allgemeinen ist der Anstieg der US-Anleiherenditen kein Einzelfall, sondern ein Vorspiel für Anpassungen in der Kommunikationsstrategie der Fed. Es wird erwartet, dass die Institutionen auf der Sitzung dieser Woche den Zeitpunkt für die Beendigung der quantitativen Straffung (QT) erörtern oder noch in diesem Monat damit beginnen, was einen Abwärtspuffer für die Renditen bieten wird, aber kurzfristiger politischer Druck (wie die öffentliche Forderung des Trump-Lagers nach niedrigen Zinssätzen) könnte die Aufwärtsdynamik aufrechterhalten. Der US-Dollar steht unter Druck: Kapitalübertragungen aufgrund der Übertragung auf den Anleihenmarkt

Der US-Dollar-Index fiel im Laufe des Tages leicht, was in scharfem Kontrast zur Erholung der Anleihenmarktrenditen stand.Dies ist eine typische Erscheinungsform des Schulden-Umtausch-Verbindungsmechanismus. Auf dem 240-Minuten-Chart notiert der US-Dollar-Index bei 98,7860, die mittlere Schiene der Bollinger Bands bei 98,9408 bietet Widerstand, die obere Schiene bei 99,1040 wurde noch nicht berührt und die untere Schiene bei 98,7777 ist zur unmittelbaren Unterstützung geworden. Der MACD-Indikator DIFF liegt bei 0,0208, der DEA bei 0,0466 und die Säulenlinie -0,0517 zeigt, dass sich die Abwärtsdynamik zwar verlangsamt, sich aber noch nicht umgekehrt hat, was darauf hindeutet, dass der Index kurz davor steht, sich von der unteren Spur zu erholen. Die Erwartung einer Zinssenkung durch die Federal Reserve hätte die relative Stärke des Dollars unterstützen sollen, aber Verzögerungen bei den Arbeitsmarktdaten und Optimismus hinsichtlich eines Handelsabkommens haben zu einem Übergreifen von Dollar-Vermögenswerten auf Aktien und Rohstoffe geführt.

Aus Sicht des Anleihenmarkts hat der Anstieg der 10-Jahres-Rendite um 0,52 % die Zinsattraktivität des US-Dollars direkt beeinträchtigt. Die Abflachung der Zinsstrukturkurve führt tendenziell zu einer Abschwächung der Safe-Haven-Prämie des Dollars, insbesondere im Zusammenhang mit günstigen Inflationsdaten – der VPI-Jahreszinswert von 3 % im September ließ Sorgen über den Preisdruck, der durch Tarifbemerkungen verursacht wird, in den Hintergrund treten, brachte aber auch Spaltungen innerhalb der Fed zum Vorschein: Einige politische Entscheidungsträger forderten, dass eine Zinssenkung im Dezember datenabhängig sein sollte, während die Führung es vorzieht, Optionen offen zu halten und eine Blockierung des Pfads zu vermeiden vorzeitig. Ökonomen namhafter Institutionen wie der Deutschen Bank wiesen auf der Pressekonferenz diese Woche darauf hin, dass Powell keine vorläufigen Maßnahmen zum Jahresende festlegen werde, was die kurzfristige Unsicherheit über den US-Dollar verstärken werde. Externe Faktoren haben diese Übertragung noch verstärkt: Obwohl Trumps Bemerkungen zu den Zöllen nicht auf Einzelheiten eingingen, haben sie die Besorgnis des Marktes über das globale Handelsgefüge geweckt. Überlagert von den teilweisen Vorteilen des südostasiatischen Handelsabkommens steht der US-Dollar-Index vor einem langen und kurzen Tauziehen.

Technisch gesehen ist der US-Dollar-Index vom Hoch der letzten Woche von 99,10 gefallen und der RSI (14) pendelt um 45, was darauf hindeutet, dass die Anzeichen für einen Überverkauf allmählich verschwinden. Wenn er jedoch unter die untere Marke von 98,77 fällt, könnte er die monatliche Tiefstunterstützung von 98,50 testen. Was das Handelsvolumen anbelangt, spiegelte die über Nacht erfolgte Erholung der Aktienmärkte (angetrieben durch Handelsoptimismus) den Rückgang sicherer Vermögenswerte wider. Der Rückgang des Dollars innerhalb eines Tages war zwar begrenzt, spiegelte jedoch die Umleitung von Mitteln in Schwellenländer wider (z. B. die Reformerwartungen Argentiniens). Die durch die Situation zwischen Russland und der Ukraine verhängten Energiesanktionen haben indirekt auch die Nachfrage nach einer Rohstoffwährungsabsicherung des US-Dollars verringert. Diese vom Anleihenmarkt verursachte Dollarschwankung ähnelt der Kurveninversionsperiode im Jahr 2019, der aktuelle Entspannungspfad ist jedoch klarer. Es wird erwartet, dass schwache Daten zu langlebigen Gütern diese Woche den Abwärtsdruck auf den Dollar verstärken werden.

Es ist erwähnenswert, dass die Umgestaltung der Kommunikation der Federal Reserve auch stillschweigend die Entwicklung des Dollars beeinflusst. Institutionelle Analysten gehen davon aus, dass bei der Sitzung diese Woche Leitlinien für den Zinspfad erörtert oder ein flexiblerer „datenabhängiger“ Rahmen eingeführt werden, was die Erholung des Dollars kurzfristig bremsen könnte. In Kombination mit der 2-Jahres-Rendite von 3,501 % (Intraday-Spanne 3,499 %–3,512 %) hat der Anstieg des Marktes für kurzfristige Anleihen begonnen, den Finanzierungskostenvorteil des US-Dollars zu untergraben, was die relative Stärke wichtiger Währungen wie des Euro und des Yen vorantreibt. Goldabsicherung: Der Transmissionseffekt von Schwankungen am Anleihenmarkt

Der Intraday-Rückgang von Spotgold ist in hohem Maße mit der Erholung des Anleihenmarkts synchronisiert, was die Übertragungsrolle des Anleihenmarkts als Zentrum der Absicherungskette unterstreicht. Der 240-Minuten-Chart notierte bei 4044,33, ein Minus von 1.67 %, die mittlere Spur der Bollinger-Bänder 4094,32 ist zum oberen Druck geworden, die obere Spur 4154,05 ist weit entfernt und die untere Spur 4034,56 stellt die wichtigste Verteidigungslinie dar. Der MACD-Indikator DIFF -30,67, DEA -27,73 und die Balkenlinie -5,85 sinken weiter. Obwohl sich die Dynamik verlangsamt hat, gibt es keine Anzeichen für ein goldenes Kreuz, was darauf hindeutet, dass sich Gold in der Testphase der Anpassung nach unten befindet. Die Erwartung einer Zinssenkung durch die Federal Reserve hätte die Nullkupon-Vermögensattribute von Gold stärken sollen, aber die Erholung der Anleiherenditen zog schnell einige sichere Häfen ab, und der optimistische Lärm des Handelsabkommens dämpfte den Aufwärtstrend des Goldpreises weiter.

Angetrieben durch die Fundamentaldaten wird der Goldtrend stark von den Schwankungen des Anleihenmarktes beeinflusst. Die 10-Jahres-Rendite stieg wieder auf über 4 %, was die Opportunitätskosten für die Goldhaltung direkt erhöhte. Obwohl der Marktkonsens über die „zusätzlichen Anpassungen“ der Fed solide ist, haben interne Meinungsverschiedenheiten (wie die restriktive Haltung des Mailänder Gouverneurs) und politischer Druck (wie externe Forderungen nach niedrigen Zinssätzen) für Unsicherheit gesorgt. Die milden Inflationsdaten vom September (Jahresrate von 3 %) milderten die unmittelbaren Auswirkungen der Zollbemerkungen ab, führten aber auch dazu, dass Anleger die Wirksamkeit von Gold als Inflationsschutz in Frage stellten – Kommentatoren bekannter Institutionen wiesen darauf hin, dass das Narrativ von Gold als sicherer Hafen in einem Umfeld niedriger Inflation „überinterpretiert“ wurde und seine Empfindlichkeit gegenüber Preisschwankungen viel geringer war als erwartet. Dies steht im Einklang mit der nächtlichen Erholung des Aktienmarktes: Vor dem Hintergrund des Handelsoptimismus schwinden sichere Vermögenswerte, und Gold steht tagsüber unter Druck von 1,67 %.

Technisch gesehen hat sich Gold vom Monatshoch von 4160 zurückgezogen, das Fibonacci 38,2 %-Retracement-Niveau von 4050 nähert sich und Stoch (14,3,3) ist unter 20 überverkauft, was auf das Potenzial für eine kurzfristige Erholung hinweist. Der Transmissionseffekt des Anleihenmarkts kann jedoch nicht ignoriert werden: Die Abflachung der Renditekurve verstärkt tendenziell die Volatilität von Gold, insbesondere wenn kurzfristige Anleihen (z. B. 2-jährige 3,501 %) steigen, neigen Fonds eher dazu, sich in Renditeanlagen umzuwandeln. Obwohl die durch die Situation zwischen Russland und der Ukraine verhängten Energiesanktionen die globale Unsicherheit verstärkt haben, hat das Narrativ des Überangebots mit niedrigen Ölpreisen die Geoprämie von Gold geschwächt. Das Reformsignal der argentinischen Wahl löste auch eine Zerstreuung der Nachfrage nach sicheren Häfen in den Schwellenländern aus.

Die Abhängigkeit von Gold vom Anleihenmarkt ist im aktuellen Umfeld besonders ausgeprägt. Wenn das untere Bollinger-Band auf 4034,56 fällt, kann es zu einem Test der 4000-Ganzzahl-Marke kommen; Wenn die Federal Reserve hingegen am Mittwoch ein deutlicheres Lockerungssignal veröffentlicht, wird sich der Rückgang der Renditen schnell auf die Aufwärtsdynamik des Goldes übertragen. Der Handel über Nacht zeigte, dass das Gold-Futures-Volumen moderat und die institutionelle Positionierung pessimistisch war, aber die Auktionssequenz dieser Woche (insbesondere die 5-jährige Staatsanleihe) könnte Schwankungen bei Anleihen-Gold auslösen. Ausblick: Die Rotation von Anleihen und Gold hat sich intensiviert und kurzfristige Unterschiede könnten dominieren.

Mit Blick auf die nächsten zwei bis drei Tage dürften die US-Anleiherenditen vor und nach der Fed-Sitzung in einer engen Spanne von 4,00 % bis 4,05 % bleiben. Wenn Powells Pressekonferenz die Datenabhängigkeit betont, könnten die Renditen weiter bis zur Obergrenze von 4,04 steigen und der Trend der Abflachung der Kurve wird sich fortsetzen. Der US-Dollar-Index wird vom Anleihenmarkt bestimmt und dürfte seinen Tiefpunkt im Bereich von 98,50 bis 99,10 erreichen. Wenn die Daten zu langlebigen Gütern schwach sind, könnte der Index auf den unteren Wert nahe 98,77 fallen, und die kurzfristige Dynamik wird schwach sein. Die Absicherungstransmission des Spotgold-Anleihemarktes wird weiterhin dominieren, und die Notierung könnte bei etwa 4030-40 liegenDer Schlüssel liegt darin, zwischen 60 und 4034,56 zu schwanken und den unteren Kurs von 4034,56 zu halten. Sollte sich die Steilheit der Zinsstrukturkurve unerwartet verengen, hat der Goldpreis Raum für eine Erholung. In der Gesamtrotation wird die Verflechtung von Handelsgeräuschen und politischen Signalen die Marktunterschiede verstärken, aber die Verankerung des Lockerungspfads kann extreme Schwankungen begrenzen.

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